Derivátová obluda: Navzdory reformám žije a má se k světu

Martin D. Weiss, Ph.D.

9.7.2010 Komentáře Témata: Finance, peníze, Krize 772 slov

Kdokoliv, kdo si myslí, že nový zákon o finanční reformě nás zachrání před příští finanční katastrofou, musí snít. Zde jsou fakta…

Fakt: Americké deriváty, které pomohly způsobit poslední dluhovou krizi, jsou pouze přehazovány dokola, jako křesla na palubě Titaniku.

Fakt: Naprosto nic se s derivátovou obludou nedělá v zahraničí, kde je více než dvakrát větší.

Fakt: A co je nejdůležitější, i přes měsíce trvající debatu a tisíce stránek legislativy dva největší kšeftaři s rizikem – ministerstvo financí a Fed – nebyli plácnuti přes prsty. Naopak dostali více pravomocí.

Téměř nic nebylo učiněno pro to, abychom se zabývali obrovskými riziky u derivátů, před kterými Vládní účetní úřad (GAO) varoval asi před 16 lety v mezní studii Finanční deriváty, potřebná opatření na ochranu finančního systému (pdf).

A nic se neudělalo, abychom se vypořádali s riziky, před kterými jsme kongres varovali asi před 15 měsíci v našem dokumentu Nebezpečné nezamýšlené důsledky (pdf).

Potřebujete důkaz? Tak čtěte…

Fakt číslo 1: Deriváty amerických bank budou přesunovány jako křesla na palubě Titaniku

V poslední aktualizaci Správa měny (OCC) oznámila, že hodnota národních derivátů držených americkými komerčními bankami je 216,5 bilionů dolarů, či téměř patnáctinásobek hrubého národního produktu.

A navíc místo snižování jejich růst pokračoval a vzrostly o dalších 3,6 bilionů dolarů – ekvivalent celého jednoho čtvrtletního GDP – a to jen za poslední tři měsíce.

Ano, reforma regulace podnikla jisté kroky správným směrem, jako dostat část této obludy z ulice pod střechu burz. Ale nakolik to ochrání investory, když tato příšera stále roste?

Navzdory novým reformám budou deriváty objemově nadále růst. A budou to nadále vysoce leveragované investice, které vystavují finanční investory, jejich obchodní partnery, individuální investory a celý finanční systému riziku.

Kongres ví – nebo by měl vědět – o jaká rizika jde; GAO před nimi výslovně varoval asi před 16 lety, dlouho předtím, než krize roku 2008 začala. Deriváty vytváří masivní expozici vůči:

(a) kreditnímu riziku, coby „možnosti ztráty plynoucí z neschopnosti protistrany dostát svým finančním závazkům“;

(b) tržnímu riziku, „nepříznivému pohybu u cen finančních aktiv nebo komodit“;

(c) právnímu riziku, „úkonu ze strany soudu nebo regulačního nebo legislativního orgánu, který by mohl zneplatnit finanční kontrakt“;

(d) operačnímu riziku, „neadekvátní kontrole, vadným procedurám, lidské chybě, selhání systému nebo podvodu; a

(e) systémovému riziku, řetězci reakcí u finančních selhání, které mohou ohrozit národní nebo globální bankovní systém.

Zabývala se těmito riziky finanční reforma? Pouze okrajově.

Ba co víc, GAO varoval, že za naprostou většinu obchodů s deriváty je zodpovědných pár velkých hráčů – což je nebezpečná koncentrace rizika.

Snížila se tato rizika od té doby? Ne, jsou dnes dokonce mnohem hlubší: Poslední výkaz OCC o největších 25 bankách (tabulka 1, pdf, strana 23) ukazuje, že

  • Jen ČTYŘI největší komerční banky – JP Morgan Chase, Bank of America, Citibank a Goldman Sachs – kontrolují deriváty za 205,3 bilionů dolarů, či 94,9% celkového objemu drženého všemi americkými bankami.
  • Jen 25 největších bank kontroluje deriváty za 216,1 bilionů dolarů, či 99,82% celkového objemu. Jinými slovy, na každých 100 dolarů v derivátech drží tyto banky 99,82 dolarů; zatímco všechny zbývající banky drží směšných 18 centů.

Vypořádává se nová reforma regulace s touto obrovskou koncentrací rizika? Těžko. V podstatě se bojím, že má přesně opačný účinek a mlčky nechává vládu oštemplovat souhlas s tímto nebezpečným oligopolem.

Fakt číslo 2: Derivátová obluda v zahraničí je dvakrát větší. Ale naprosto nic se ohledně jejího zkrocení nedělá.

Banka pro mezinárodní vypořádání (BIS) oznámila, že na konci roku 2009 činila celková nominální hodnota derivátů obchodovaných na OTC trhu globálně 614,7 bilionů dolarů (pdf).

Navíc celkový objem obchodovaný na organizovaných trzích činil 21,7 bilionů v kontraktech futures a dalších 51,4 bilionů v opcích (pdf).

Celkový součet globálně: 687,8 bilionů dolarů

Problém: V této souvislosti má s novou legislativou cokoliv společného výhradně část držená americkými bankami (oněch 216,5 bilionů dolarů vykázaných OCC). Zbývajících 471,3 bilionů – dvojnásobek – zůstává mimo sféru jakýchkoliv reforem.

Fakt číslo 3: Finanční reforma nečiní nic, aby se udrželi na uzdě dva největší kšeftaři s rizikem: ministerstvo financí a Fed

Zákon o finanční reformě zajišťuje jak americkému ministerstvu financí, tak Federálním rezervám nové pravomoci a povinnost kontrolovat a monitorovat braní na sebe rizika velkými finančními institucemi.

Nicméně ironické je, že jde přesně o ty entity, které vytvořily – a nadále vytváří – největší systémové riziko:

  • Ministerstvo financí tím, že udržuje největší federální deficit všech dob a vystavuje dluhopisový trh USA stejnému riziku nákazy, která nyní zasáhla Řecko, Španělsko, Portugalsko a Maďarsko. A…
  • Federální rezervy tím, že masivně zvyšují americkou peněžní základnu, což pomáhá vytvářet stejný druh spekulačních bublin, které dluhovou krizi způsobily.

Je jasné, že kongres provedl jen o málo více, než rychlé zadrátování – bojuje poslední válku, i když sedí na sudu s prachem války další.

Mé doporučení: zůstaňte v bezpečí. A pokud máte k dispozici spekulační fond, začněte nyní omezovat pozice, které nebudou v důsledku neschopnosti naší vlády jednat – zvýšit úrokové sazby a snížit ceny akcií – rozhodně ziskové.

Hodně štěstí a Bůh vám žehnej.

Článek Derivative Monster: Alive and Kicking Despite Reforms vyšel 28. června na serveru moneyandmarkets.com. Překlad L. Janda.
Známka 1.1 (hodnotilo 41)

Oznámkujte kvalitu článku jako ve škole
(1-výborný, 5-hrozný)

1  2  3  4  5 

Gesto pro nezávislost

4

Darováním zajistíte přežití nedotovaného redakčního prostoru, daleko od finančních a politických tlaků. Je to více, než pouhá podpora webu, je to závazek k pravdě a svobodě informací.

Za měsíc březen přispělo 14 čtenářů částkou 1 542 korun, což je 4 % měsíčních nákladů provozu Zvědavce.

Bankovní spojení: 2000368066/2010

IBAN: CZ4720100000002000368066
Ze Slovenska 2000368066/8330
IBAN: SK5883300000002000368066
BIC/SWIFT: FIOBCZPPXXX

[PayPal]

Bitcoin:
bc1q40mwpus89teua4ruhxrtal6v45lc3ye5a9ttud

Další možnosti platby ›

Ve zkratce

Liberální filmový týdeník - Americká mandelinka06.03.25 18:52 Česká republika 0

Vynikající zpráva pro cely svět: Navrhl zákon na zrušení americké centrální banky (FED)06.03.25 15:59 USA 1

Rusko pomůže vládě amerického prezidenta Donalda Trumpa hovořit s Íránem o různých otázkách včetně jaderného programu06.03.25 05:42 USA 0

Macronovi, Starmerovi a Zelenskému sklaplo - Trump jim nepovolil návštěvu v USA06.03.25 04:26 USA 0

Zajímavosti z Trumpova projevu, které nejspíš mainstream nezmíní05.03.25 18:45 USA 3

Rubio urychluje vojenskou pomoc Izraeli ve výši 4 miliard dolarů05.03.25 18:14 USA 0

„Máme jen 25 tanků připravených k boji" - britská armáda je zděšena plánem vlády vyslat vojáky na Ukrajinu05.03.25 18:02 Británie 3

Ukrajincům nedávat informace. USA daly rozkaz Velké Británii05.03.25 17:20 USA 1

Sněmovna schválila růst poplatků za ČT a ČRo05.03.25 16:57 Česká republika 0

V Sýrii likvidují alávity. Počty obětí rostou každý den05.03.25 11:57 Sýrie 0

Naštvaní Češi darovali Ukrajině od pátku miliony.05.03.25 08:22 Česká republika 4

Pád na burze: Evropské akcie kvůli americkým clům zažily nejprudší pokles za více než půl roku05.03.25 08:14 Evropská unie 0

Trump v Kongresu: Amerika je zpět. Získáme Panamský průplav i Grónsko05.03.25 08:10 USA 0

Poslanci přehlasovali prezidenta. Platy si zvýšili skoro o 7 procent05.03.25 08:02 Česká republika 0

Polsku došly peníze na údržbu vlastních letadel F-1605.03.25 01:31 Polsko 0

Americký obchodní deficit dosáhl rekordních 1,2 bilionu dolarů04.03.25 20:55 USA 0

Trump požádal Putina o pomoc s Íránem. Šéf Kremlu souhlasil04.03.25 20:42 Írán 0

Francie je proti využití zmrazených ruských aktiv04.03.25 18:30 Francie 1

Příchod nového modelu čínského elektromobilu s termickým dobíjecím motorem sabotovaný EU04.03.25 18:18 Evropská unie 2

Objeven „neomezený“ zdroj energie schopný pohánět zemi 60 tisíc let04.03.25 17:13 Čína 4

Měnové kurzy

USD
23,17 Kč
Euro
25,03 Kč
Libra
29,88 Kč
Kanadský dolar
16,20 Kč
Australský dolar
14,68 Kč
Švýcarský frank
26,25 Kč
100 japonských jenů
15,69 Kč
Čínský juan
3,20 Kč
Polský zloty
6,00 Kč
100 maď. forintů
6,27 Kč
Ukrajinská hřivna
0,56 Kč
100 rublů
26,04 Kč
1 unce (31,1g) zlata
67 534,54 Kč
1 unce stříbra
757,13 Kč
Bitcoin
2 052 757,82 Kč

Poslední aktualizace: 6.3.2025 22:00 SEČ

Tuto stránku navštívilo 15 831