Finanční krize v Dubai: Směrem ke katastrofickému scénáři?

Vlastníci Dubai World byly chyceni do stejných velkými dluhy poháněných komerčních stavebních orgií, které smetly Spojené státy. Tento problém lze vystopovat zpět k laxním standardům půjčování a nízkým úrokovým sazbám. Nyní se poptávka propadla do propasti a úvěry se stávají nedostupnějšími. Dubai World nemůže svůj dluh přesunout/obnovit, ani splnit své závazky. To se typicky děje v době, kdy praskají úvěrové bubliny.

Ve čtvrtek analytici Bank of America vydali prohlášení: „Nelze vyloučit – jako krajní riziko – že tento případ vyeskaluje do velkého problému státního krachu, což by se pak projevilo ve všech vynořujících se trzích stejně, jak se to projevilo v Argentině počátkem desetiletí nebo v Rusku koncem 90. let.“

To je nesmysl. Nedojde k žádnému státnímu krachu. Abu Dhabi nepošle globální trhy ke dnu, aby zachránilo několik miliard dolarů. BOFA vypouští kouřovou clonu. Ropa již od počátku této krize poklesla o 3 dolary za barel. Pravděpodobně dojde v době, kdy v pondělí trhy otevřou, k dočasnému zklidnění. To neznamená, že z této poslední finanční kalamity se nelze ničemu důležitému přiučit. Lze.

Zaprvé, ilustruje to, že finanční krize neskončila – domácnosti, podniky a země se stále de-leveragují. Tento probíhající proces zpomalí utrácení a zvýší počet krachů, bankrotů a zabavení. Vládní záruky a stimulační programy převažující trend nezvrátí. Lze očekávat více incidentů jako Dubai World. Tyto „úvěrové události“ naruší zotavování a vyvolají větší averzi vůči riziku, která stlačí akcie dolů.

Arnab Das z RGE Monitor to shrnuje takto: „Směřujeme do situace, kdy uvidíme averzi vůči riziku. Situace v Dubaji naznačuje, že ačkoliv hlavní centrální banky na celém světě finanční systém stabilizovaly, nemohou zařídit, aby všechny excesy prostě zmizely. Stále musíme vyřešit tlaky v bilancích. Zotavení probíhá, ale významné výzvy jsou stále před námi.“ (Bloomberg News)

Zadruhé, když dochází k těmto incidentům, dochází pravděpodobně k výrazným kolaterálním škodám u neregulovaných pojistek (kreditních úpadkových swapů, credit default swaps), které tyto dluhopisy upisují. Tyto deriváty CDS se neprodávají na veřejných burzách, takže nikdo neví, kdo je drží, v jakém objemu, nebo zda má emitent dostatek kapitálových rezerv na vyplacení plnění. Měli bychom očekávat opakování AIG neustále dokola (ačkoliv v menším), dokud systém nebude buď regulován, nebo nebudou CDS zakázány. A tím hlavním je, že současná finanční architektura není navržena tak, aby fungovala; je navržena tak, aby učinila hrstku spekulantů velmi bohatými. Tito spekulanti vlastní kongres, Bílý dům a finanční média, což je důvod, proč nedošlo k žádným významnějším změnám v regulaci.

Dubai není Argentina. Dojde ke zklidnění a kontraktoři dostanou zaplaceno, ačkoliv ne „vše“. Ke ztrátám dojde. Velkým ztrátám. Ale ne k rozšíření nákazy.

Zprávy o „zastavení“ plateb Dubaje rozvířily globální trhy, kde byla důvěra investorů již tak velmi malá. Dolar a jen posílily a americké státní dluhopisy vzrostly. „Útěk do bezpečí“ činí pro FED dvojnásob obtížné ceny aktiv reflatovat. Dubaji podobné úvěrové události činí investory nervózními a ti pak sundávají rohy (mizí býčí nálada, od výrazu bull market – byčí trh, znamená zvýšenou důvěru investorů – p.p.). To zvětšuje propad a prohlubuje krizi.

Pokud se bude dubajská krize vléct, dolar posílí a bující carry trade krachne. To znamená, že nafouknuté banky (které mají těžce investováno do vysoce rizikových částí portfolia) opět zhubnou. To je katastrofický scénář.

FED svými pařáty omotal finanční systém a poskytl neomezené záruky za biliony dolarů pochybného kolaterálu. Ale to nemusí stačit.

Článek Financial Crisis in Dubai: Towards a Nightmare Scenario? vyšel na serveru globalresearch.ca 28. listopadu. Překlad L. Janda.